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2024年，中国ETF商场迎来缔造20周年。为向投资者普及ETF基础常识，增强住户的钞票竖立智力，招商证券斡旋全景网共同举办2024年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在匡助投资者提高投资技能、积存投资教育，促进ETF商场的健康发展。
924行情以来，商场进入快涨快跌、波动加大的风景成为商场较为一致的判断，而如安在这么的触动行情中获取矜重收益也成为强健投资者亟待处分的议题。
面对现时的触动行情，投资的关节在那儿？对于追求矜重收益的投资者而言，应怎么弃取？近两年火热的红利投资策略、高股息投资策略是否依然适用？
10月31日，招商证券x《托付了基金》系列直播第十八期邀请到了中原基金数目投资部高等副总裁司帆，一齐探讨《大涨后阶段触动，参与商场的更好姿势是什么？》。
在司帆看来，在商场积存了一定涨幅后，投资者应严慎幸免追高热门题材股、追赶高估值热门行业、简单交游和换仓、在商场高位连合投资以及借钱加杠杆投资。
基于此，他暗意，投资高股息指数或红利指数对于绝大部分普通投资者而言相对安全矜重，且定投永恒捏有，或可以达成逾越迎接家具的收益率。
01
战略撑捏和豪情回暖推动商场飞腾
全景网：近期，商场波动幅度较大，A股和恒生指数在畴昔一个月里，涨幅均逾越25%（数据开首：Wind，9月24日—10月29日），最近，商场从高位回过期也仍在捏续触动。您怎么看待商场近期的剧烈波动？
司帆：自9月24日以来，商场走了一波异常波浪壮阔的行情，举座呈现波动性大、板块进展分化、资金活跃度高的特色。
具体来看，波动性大方面，国庆节前和节后两天，商场振幅齐在七八个点以致八九个点以上，近期的商场振幅相对而言有所下降，但依然进展出较为剧烈的漂流行情，比如10月29日，A股商场三大指数集体下落，沪指收报3300点以下，下落1.08个百分点，成交金额打破8000亿，深证成指和创业板指也均有不同进度的下落。从畴昔四五个月的行情来看，深证成指的区间涨跌幅接近20%，创业板指的涨跌幅接近30%，商场举座走势朝上，而现时则波动增大。
板块进展分化方面，近期，A股商场的板块进展分化彰着。这种分化的行情响应出商场热门的切换和资金的流向变化。
资金活跃度方面，近期A股商场的资金活跃度较高，卓越是在热门板块如新动力、军工等，资金的连合流入推动了股价的快速飞腾。
究其原因，战略面的积极撑捏和商场豪情的回暖是近期A股商场进展强劲的垂死原因。9月24日国新办的发布会上，中国东说念主民银行推出的“证券、基金、保障公司互换便利(SFISF)”器具，提高了非银机构的融资智力，增强了成本商场的内在褂讪性；商场豪情方面，战略的撑捏拉动了商场豪情的飞腾，投资者对畴昔经济复苏的乐不雅预期，以及商场抵奢侈和文娱界限复苏的期待，也推动了商场的飞腾。
02
波动行情投资避坑指南
全景网：不少投资者借这一热门进入了商场，那么商场在积存了一定涨幅后，可能会遇到哪些风险？投资者应怎么吩咐？
司帆：商场中流传一句话：牛市行情容易亏钱。因为在商场热门启动下，许多投资者纷纷入市，但愿从股价飞腾中获益，豪情飞腾之下对风险章程、风险留意的心态可能会裁减，而在股价积存了一定涨幅后，投资者可能会遇到一些常见的罗网，我追思了几点但愿投资者能严慎逃避：
第一，追高热门题材股。商场上存在一些游资，他们通过低位建仓，拉升股价并炒作题材，招引投资者高位接盘，随后游资在高位抛售赢利，这种情况下，一朝他们抛售完，可能股价就会像解放落神色下落，对投资者变成巨大损失。对此，投资者可以慈祥那些功绩褂讪、市值较大的蓝筹股或央企股票，这些股票简单不易受到短期商场炒作的影响。
第二，追赶高估值热门行业。在某些行业景气度高或增速快的时代，量度公司的估值可能被过度拉升，超出了其本体价值。投资者若在高位买入，可能会遭受大激动减捏或高位增发的风险。对此，刻毒投资者寻找估值合理的投资契机，比如弃取市净率低于1倍的国有企业股票，因为这类股票的减捏可能性较低，且国有钞票的流失风险也较小。同期，投资者可以洽商投资分成比例较高的公司，因为这些公司大激动减捏的动机简单较弱。
第三，简单交游和换仓。这触及投资者的交游风气，在商场行情比拟飞腾的情况下，未必候投资者可能会过多地进行交游，即使投资者捏有的是优质公司股票，但由于简单交游导致的交游成本加多，最终可能无法达成盈利。对此，投资者可以洽商构建一个多元化的股票组合，或者径直投资指数基金（ETF），并选拔永恒捏有的策略，减少交游频率和成本。
第四，在商场高位连合投资。在商场高点连合投资可能导致投资者面对较大的浮亏风险，尤其是在商场波动时。对此，刻毒投资者选拔依期定额投资的策略，即在时辰轴上均匀分拨投资额度。举例，要是投资者有一笔较大的资金，可以将其分批参加商场；要是是依期赢得收入的投资者，可以每月或每季度固定投资一定比例的资金。
临了，刻毒投资者投资权柄家具时尽量少放杠杆，不要借钱，这亦然章程风险的一个垂死步调。
03
高股息指数知足多个避坑关节词
全景网：基于您的投资避坑关节词，能知足蓝筹、央企、低估值、一揽子个股这些关节词的，有哪些品类？
司帆：高股息类别的指数可以知足。
领先，发挥一下什么是高股息类别。股息，是指公司将其每年的净利润按照一定的股息率以现款或股票的时势分拨给激动的一种形式，近似于银行的利息，是投资者因捏有股票而赢得的现款收益。股息与分成之间也存在一定的量度，齐是公司将净利润分拨给激动，但一个偏重于从股票的角度启航，另一个则从企业狡计的角度启航。
股息的支付形式主要有两种：现款股息和股票股息（红股），其中现款股息是以货币时势支付的股息，而股票股息则是免费向激动施助新股，尤其在香港可能还会给投资者分拨其他的股票，这亦然一种股息形式。
股息是投资者评估公司盈利智力、财务景况和股价进展的垂死盘算之一。投资者要找知足蓝筹、央企、低估值的标的，通过评估股息的上下就能找出来，且盈利智力强，财务景况褂讪，对畴昔的狡计也有一定的信心。褂讪的股息支付简单被视为公司财务景况精粹的记号，对于寻求依期收益的投资者而言具有招引力。
04
定投永恒捏有高股息指数或红利指数
全景网：高股息的界说是“现款分成相对于股票价钱的比例较高”，那高股息和红利是不是一个真义？
司帆：高股息和红利策略在大的主意上比拟接近，齐是慈祥上市公司对投资者的股息分拨，但高股息策略更慈祥分成对于股票价钱的比例，即投资者通过购买钞票能赢得的收益，而红利策略则更厚慈祥分成对于企业狡计的比例，比如本年的分成占净利润的比重。在慈祥盘算上，高股息策略慈祥股息收益率，红利策略也慈祥股息收益率，但还要慈祥畴昔几年股息的增长率、股息支付比率以及财务健康景况是否能捏续等。
高股息策略和红利策略还在多个维度上有显耀相反，我整理了一个表格供公共参考：
此外，在指数编制上，高股息策略和红利策略也有区别，尤其是在中式盘算上，投资者可以把柄本人需求慈祥不同的家具。综上，普通投资者参与股市，章程风险的几个关节词：蓝筹、央企、低PB、高分成、一揽子（或ETF)、定投等，本体上异常于投资一个高股息指数或者红利指数，不一定会跑赢热门行业，或者不一定有卓越高的收益，但对于绝大部分的普通投资者，相对安全矜重。定投永恒捏有，或可以达成逾越迎接家具的收益率。
全景网：高股息类的ETF有哪些？
司帆：高股息ETF，背后坚信会有一个高股息指数，在编制指数时会慈祥各个公司的股息率盘算。一般而言，把A股和港股的悉数央企，剔猬缩赔本的、市值50亿以下的，按PB排序（越低的越靠前），或者按PE、ROE排序。在此基础上，再按照股息率进行排序，从高到低，中式前50只股票或100只股票行动指数要素股，股票的权重按照解放畅达股本或其他的盘算比如市值进行加权，从而编制成一个高股息指数。咱们按照权重购买悉数的标的家具，就组成了一个指数投资组合，即ETF投资，投资者在二级商场可以进行贸易交游。
具体而言，按照上述“蓝筹、央企、低PB、高分成”等几个关节词，比拟匹配的ETF有：港股通金融、港股央企红利、恒生红利、恒生国企等，齐能知足高股息策略或红利策略。
05
概括ROE、PB等盘算评判高股息标的
全景网：股息率高的股票比拟优质，那么是不是股息率越高越好？
司帆：表面上讲，股息率越高越好，但按照股息率的算法——现款分成除以股价，分子和分母齐会有影响。比如公共可能不看好这只股票的商场前程，导致股价下落，从而带来高股息率，那么就不是通过企业的狡计提高的股息率，这种情况下，咱们会慎选。另外，有些公司可能分成上会有污点，比如企业可能不具备分成智力，但也强行分成，咱们也要分离企业是否是强行提高我方的分成，这对于企业的永恒发展不一定是好的。
是以，除了看股息收益率排序以外，咱们还需要不雅察其他的盘算来概括评判股票，比如ROE、PB、利润增速等，弗成只看单一的盘算。在编制指数的经过中，会章程每一个行业入选股票的数目以及权重，这亦然为了回避比如单纯看股息率背后一些看不见的风险。
06
港股和A股国企、高股息指数四大相反
全景网：港股恒生和A股的国企、高股息标的，有什么区别？
司帆：恒生和A股的国企、高股息标的在多个方面存在显耀相反，具体如下：
一是指数组成与行业散布相反。恒生国企指数的要素股主要涵盖在香港上市的内地企业，包括阿里巴巴、腾讯控股、缔造银行等，且行业散布较为连合，金融业、资讯科技业和非必需性奢侈占比拟高；A股国企指数的要素股主要涵盖内地上市的国有企业，包括中国石油、中国石化、中国建筑等，行业散布较为分散，涵盖多个传统和新兴行业，动力、金融和工业占比拟高。
二是高股息标的相反。恒生高股息率指数主要跟踪保管褂讪派息的优质公司，章程2024年10月4日，股息收益率为5.8%，高于香港10年期债券收益率，行业散布庸俗，包括金融、地产和动力等；A股高股息标的多连合在传统行业，尤其是银行和动力行业，股息收益率会稍低。
三是商场环境与战略影响相反。恒生国企指数受外洋经济环境和内地经济战略影响较大，尤其是好意思联储的货币战略和内地央行的降息战略；而A股国企指数则主要受内地经济环境和战略影响，尤其是国内货币战略和财政战略。
四是投资者结构与资金流向相反。恒生国企指数的外资和南向资金占比拟高，资金流动较为解放；而A股国企指数以内地投资者为主。
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银行、保障在港股金融中占比近九成
全景网：高股息板块中包含许多大金融板块，您能否先容一下港股通内地金融指数的组成？
司帆：港股通内地金融指数包含的子行业异常多，银行、保障、证券公司、钞票持续公司、奢侈金融公司等齐有，其中主要由银行和保障两大行业组成，两者共计占比近90%，其他如证券、钞票持续等子行业的比重相对较低。
从前十大约素股来看，银行股占据了较大比重，卓越是国有大型银行，工商银行、缔造银行和中国银行的比重均逾越10%，保障股中国祥瑞和中国东说念主寿也占据垂死位置。（*此处说起个股仅作列示，不行动投资刻毒）
图1：港股通内地金融指数要素行业散布（掌握滑动稽查）
数据开首：Wind，申万三级行业分类，统计章程2024年10月30日从行业散布来看，国有大型银行占据了近一半的比重，这标明港股金融板块中银行股的垂死性。保障行业紧随自后，占据了较大的商场份额。股份制银行和证券公司也有一定的比重，而钞票持续、租出和农商行的比重相对较小。
08
港股金融指数市盈率依然很低
全景网：从投资视角来看，港股通内地金融指数现在估值水平怎么？复盘指数过往的功绩进展，特色和趋势是怎么的？
司帆：从数据来看，港股通内地金融指数本年进展较好，举座涨幅接近百分之三十，但市盈率依然惟有5倍掌握。相对于本人历史估值，该指数现在处于近三年90%多的水平，标明现时市盈率接近历史高位，主要受益于近两年红利投资策略、高股息投资策略的火热。同期，本年以来港股金融指数涨幅较大，其他指数涨幅较小，以致下落，使得港股金融指数的市盈率相对历史偏高。
本年以来，港股通内地金融指数的市盈率波动较大。在某些时代，市盈率达到了接近6的高点，也出现过回落到惟有3.7掌握的低点，这与商场对金融行业前程的预期变化、宏不雅经济环境、利率变动、战略转变、商场豪情等因素相关。
从永恒趋势来看，市盈率的高波动性标明了投资者对金融行业畴昔盈利智力预期的变化。在商场预期不褂讪或存在紧要宏不雅经济变化时，市盈率可能会出现较大的波动。对于追求褂讪性的投资者，港股金融指数的市盈率较低，且投资股利率、股息率也较高，具备一定的招引力；对于追求成长性的投资者，更偏好投资科技股，则招引力稍弱。
图2：港股通内地金融指数近三年市盈率变化（掌握滑动稽查）
数据开首：Wind；统计区间：2021/10/30—2024/10/30
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战略转变提高央国企投资招引力
全景网：咱们回溯本轮飞腾的起先，无疑是央行针对成本商场上的优质标的提供流动性便利，优质股票可以去典质然后拿钱回购，ETF也可以去典质加杠杆。要是再往前追念，战略上对于央国企的持续也越来越垂青盈利的质地，窥探流动性，窥探ROE。金融和经济上的战略转变，对于央国企的投资会带来哪些永恒影响，能否共享一下您的不雅点？
司帆：央国企行动中国经济的垂死组成部分，其持续和运营策略的转变对成本商场和投资者齐有着久了的影响，我简要陈说以下几方面变化对央国企投资的永恒影响：
一是盈利质地的晋升。战略上对盈利质地的扫视意味着央国企将愈加注重提高本人的盈利智力和财务健康景况，可能会促使企业优化成本结构，提高运营成果，从而在永恒内晋升企业的盈利智力和商场竞争力。对于投资者而言，这意味着央国企的投资招引力可能会增强，因为高质地的盈利智力简单与褂讪的股息和潜在的成本升值量度联。
二是流动性和ROE的窥探。流动性和股本答复率（ROE）的窥探将荧惑央国企提高成本使用成果，企业可能领路过优化钞票竖立、减少无效投资和提高钞票盘活率来晋升ROE。这种变化可能会招引更多的价值投资者，因为高ROE简单被视为企业盈利智力和激动价值创造智力的垂死盘算。
三是成本商场的流动性便利。央行提供的流动性便利，如优质股票的典质回购和ETF的杠杆操作，为央国企提供了更多的融资渠说念和资金持续器具，有助于企业在成本商场上更纯真地进行资金运作，包括股票回购和并购等。对于投资者而言，可能会加多央国企股票的流动性，提高其在成本商场上的招引力。
四是永恒投资价值的体现。跟着战略的转变，央国企可能会愈加注重永恒发展和价值创造，可能会招引永恒投资者，因为他们更慈祥企业的永恒增长后劲和可捏续性。永恒投资价值的体现也可能有助于褂讪股价，减少商场波动，为投资者提供更褂讪的投资环境。
五是风险持续的加强。在战略的带领下，央国企可能会加强风险持续，包括财务风险、商场风险和运营风险等，有助于企业在面对商场波动和经济不笃定性时保捏褂讪。对于投资者而言，这意味着投资央国企可能伴跟着较低的风险，因为企业一经选拔了步调来吩咐潜在的商场风险。
综上，战略转变对央国企的投资带来了多方面的永恒影响，包括盈利质地的晋升、流动性和ROE的窥探、成本商场的流动性便利、永恒投资价值的体现以及风险持续的加强。这些变化可能会提高央国企的投资招引力，为投资者提供更褂讪和有招引力的投资契机。不外，投资者在作念出投资有盘算时，仍需概括洽商企业的具体情况、商场环境和个东说念主投资地方。
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高位触动行情中应慈祥银行基本面
全景网：高股息、低估值的银行板块亦然红利策略的垂死标的。本年上半年，银行股在金融板块中“一花独放”，上半年涨幅超16%，在924行情中，银行股也有可以的进展。您怎么看待现时银行股举座的估值情况？在现时的高位触动下，对于银行板块的后市您有何研判？
司帆：本年以来，银行股进展较好，尤其是9月24日战略发布之前，商场下落的板块较多，但银行股以致还有一定幅度的飞腾，因为银行股简单被以为是高股息、低估值的投资标的。把柄商场数据，银行股的市盈率（PE）和市净率（PB）时时低于商场平均水平，从而使它们对于寻求褂讪收益和价值投资的投资者具有招引力。尤其是在低利率环境下，银行板块褂讪的股息收益可以为投资者提供可不雅的现款流。本年上半年银行股可以的商场进展也响应了投资者对于银行股行动提神性投资的价值招供。
对于高位触动下的后市研判，我以为在现时的高位触动下，银行股的后市进展可能会受到多种因素的影响，包括宏不雅经济走势、战略导向、商场流动性等。其中，宏不雅经济的褂讪性和增长预期对银行股的进展至关垂死，要是经济捏续复苏，企业和个东说念主的信贷需求加多，银行的盈利智力可能会得到进一步晋升，钞票质地也会得到夯实；战略导向亦然一个垂死因素，如监管战略的变化、利率战略的转变等齐可能对银行的狡计环境和盈利模式产生影响；商场流动性景况也会影响银行股的进展，在流动性充裕的情况下，银行股可能会受益于资金的流入。
投资策略方面，对于银行板块的后市，投资者应保捏严慎乐不雅的立场。在高位触动的商场中，投资者应慈祥银行的基本面，包括钞票质地、盈利智力、成本宽裕率等盘算。
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高股息投资策略且具备一定提神性和朝上弹性
全景网：要是用几个关节词，追思高股息板块最中枢的投资价值，您会弃取哪几个关节词？对于接下来的高股息策略或红利作风投资，还有哪些风险点或契机值得慈祥？
司帆：高股息板块最中枢的投资价值可以用以下几个关节词来去首：
第一个关节词：褂讪性。高股息股票简单来自熟习行业和公司，这些公司时时有相对褂讪的盈利智力和现款流，大约提供捏续的股息支付。
第二个关节词：提神性。在商场波动或经济不笃定性加多时，高股息股票因其收益性格，时时被视为提神性投资，大约为投资者提供一定进度的保护。
第三个关节词：收益性。高股息率大约为投资者提供依期的现款流入。
第四个关节词：高股息策略。高股息股票时时被商场低估，要是商场出现较大转化，且投资者大约挖掘被低估的价值，那么除了赢得股息收入，投资者还能赢得成本升值的收益。
对于高股息策略或红利作风投资需要慈祥的风险点，一是利率上升：要是商场利率上升，固定收益投资的招引力可能会加多，从而减少对高股息股票的需求，影响其价钱进展；二是经济衰败：经济衰败可能导致企业盈利下降，进而影响股息支付的褂讪性和可捏续性；三是战略变化：税收战略或监管战略的变化可能会影响股息支付或再投资的有盘算；四是公司基本面恶化：要是高股息公司的基本面出现恶化，如盈利智力下降或欠债加多，可能会影响其股息支付智力。
契机方面，要是商场出现转变，高股息股票可能会因为其提神性性格而受到投资者的喜爱，加多商场对高股息股票的需求。此外赌钱赚钱app，利率下降、公司畴昔盈利改善、商场再行评估等，可能会再行评估高股息股票的价值，对高股息策略畴昔的升值产生较好的促进作用。
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